La formule
Interpreter le resultat
Comparez-le à un taux sans risque. Quand les obligations d'État rapportent 4 % et qu'une entreprise rapporte 6 % sur son flux de trésorerie disponible, le marché offre deux points pour prendre un risque action — c'est mince. À 10 %, soit le marché a des doutes, soit le prix est réellement bas.
Ou cela se complique. Utiliser la capitalisation boursière alors que l'entreprise porte une lourde dette. La valeur d'entreprise — capitalisation boursière plus dette nette — est le dénominateur plus juste, car un acheteur hérite des emprunts en même temps que des flux de trésorerie.
Au-dessus de 5 %, il est généralement considéré comme attractif pour une entreprise établie dans un environnement de taux normal, et au-dessus de 8 %, c'est assez bon marché pour exiger une explication. Ces deux seuils augmentent quand les taux d'intérêt le font.
Pas toujours, mais c'est plus difficile à manipuler. Le bénéfice dépend des régularisations et des estimations ; le flux de trésorerie dépend des relevés bancaires. Là où les deux divergent durablement, c'est généralement le chiffre de trésorerie qui dit la vérité.
Comment calculer
Le rendement du flux de trésorerie disponible, c'est la trésorerie qu'une entreprise dégage en pourcentage de ce que le marché demande pour elle. Voyez-le comme le rendement que vous percevriez si chaque euro disponible était versé aux actionnaires.
Il se situe aux côtés du rendement bénéficiaire, mais utilise la trésorerie plutôt que le bénéfice comptable, ce qui en fait le plus prudent des deux. Un écart important entre le rendement bénéficiaire et celui-ci mérite d'être examiné.