La formule
Interpreter le resultat
Le rendement courant ne compte que les revenus. Il ignore le gain ou la perte lorsque l'obligation arrive à échéance à sa valeur nominale — soit 80 £ par obligation dans l'exemple ci-dessus. Le rendement à l'échéance est la mesure qui en tient compte.
Ou cela se complique. Interpréter un rendement courant élevé comme une bonne affaire. Les prix baissent pour une raison : soit les taux du marché ont augmenté, ce qui touche tout le monde, soit la qualité de crédit de l'émetteur s'est dégradée, ce qui réduit les chances d'être remboursé.
Parce qu'une obligation versant un coupon fixe de 4,5 % doit rivaliser avec de nouvelles obligations offrant davantage. Pour qu'une ancienne obligation redevienne compétitive, son prix doit baisser jusqu'à ce que son rendement corresponde.
Le rendement courant ne compte que les revenus du coupon par rapport au prix du jour. Le rendement à l'échéance inclut aussi le rapprochement vers la valeur nominale à mesure que l'obligation approche du remboursement : c'est donc la mesure la plus complète du rendement total.
Comment calculer
Le rendement courant est l'intérêt annuel qu'une obligation verse, exprimé en pourcentage de ce que vous paieriez pour l'acquérir aujourd'hui. Comme les obligations s'échangent à un prix différent de leur valeur nominale, le taux de coupon imprimé sur l'obligation et le rendement perçu par l'acheteur réel sont rarement identiques.
Le coupon est fixé par rapport à la valeur nominale et ne change jamais. Le prix, lui, varie : une obligation achetée en dessous du pair rapporte plus que son taux de coupon, et une obligation achetée au-dessus du pair rapporte moins.